芬兰的退休提取率：125 年市场历史说了什么
本页所有数字都是芬兰自身 1900–2025 市场历史的属性——以本币计、经本国通胀调整后的实际股债回报、最差的 30 年区间、通胀尾部——外加一个蒙特卡洛结果：把这些回报重抽样后，能在 90% 的情形下撑满退休期的提取率。这里没有任何东西取决于你的计划；它的用途是在你跑自己的数字之前，先看清芬兰的过去意味着什么。
本页所有提取率数字都是同一个固定情景下的蒙特卡洛结果，以便 16 国可比：$1,000,000 组合 · 30% 芬兰股票 / 30% 全球股票 / 40% 芬兰债券 · 各资产费用 0.05% · 固定实际（通胀调整后）提取 · 对芬兰 1900–2025 回报做 block bootstrap，5,000 条路径 × 5 个随机种子。成功的定义是每一笔计划提取都全额支付。30/30/40 是本页的参考配置，不是模拟器的默认配置（默认为 40/40/20）。
关键数字
- 美国，同一情景：4.25%
- 16 国中位数：3.03%
- 按 30 年期 90% 成功率提取率，芬兰在 16 国中排第 10 位。
- 美国，同一情景：93.2%
- 16 国中位数：78.4%
- 美国，同一情景：6.81%
- 美国，同一情景：1.41%
- 美国，同一情景：2.88%
不同退休期长度下 90% 成功率对应的提取率
| 退休期长度 | 90% 成功率对应提取率 | 随机种子间的范围 |
|---|---|---|
| 30 年 | 2.40% | 2.38%–2.42% |
| 40 年 | 1.98% | 1.96%–2.00% |
| 50 年 | 1.72% | 1.69%–1.76% |
范围是 5 个随机种子之间的离散——bootstrap 的抽样噪声，不是芬兰真实安全提取率的置信区间。
各初始提取率在 30 年内的成功频率
| 初始提取率 | 成功率 |
|---|---|
| 3.0% | 83.7% |
| 3.5% | 79.1% |
| 4.0% | 74.6% |
| 4.5% | 69.6% |
| 5.0% | 63.9% |
成功指 30 年内每一笔计划的实际提取都全额支付；最后一年只能部分支付的路径计为失败。这些成功率与上方 90% 成功率数字来自同一次模拟。
最差的 30 年窗口
60% 芬兰股票 + 40% 芬兰债券的组合，最差 30 年区间始于 1900 年：实际年化 −1.41%。换成参考配置——30% 芬兰股票、30% 全球股票、40% 芬兰债券——始于 1900 年的最差窗口为年化 1.02%。
两个数字之差就是全球分散化对一位芬兰退休者的价值：让一场国家级灾难成为灾难的，大半是它集中在本国。仅持有芬兰股票的最差 30 年窗口为年化 −0.43%（始于 1900 年）；始于 1912 年的最差 10 年通胀把物价水平推高到 11.98×。
发生了什么：20 个事件，1900–2025
模拟器图表上标注在芬兰历史上的危机、战争、泡沫与政策转折。全球性事件也列入，因为它们同样冲击了芬兰。
- 1914–1918第一次世界大战战争
- 1918芬兰内战战争
- 1921北欧银行危机危机
- 1929–1932大萧条危机
- 1939–1945第二次世界大战战争
- 1971布雷顿森林体系崩溃政策
- 1973–1974石油危机危机
- 1979第二次石油危机危机
- 1987黑色星期一危机
- 1991–1993北欧银行危机危机
- 1994–1995墨西哥比索危机 (龙舌兰危机)危机
- 1998LTCM / 俄罗斯危机危机
- 2000–2002互联网泡沫破裂泡沫
- 2008–2009全球金融危机危机
- 2013美联储缩减恐慌危机
- 2015–2016中国股市动荡危机
- 2018–2019中美贸易战政策
- 2020新冠疫情危机
- 2022–2023全球通胀 / 加息周期危机
- 2022俄乌战争战争
芬兰数据说明
数据来自 Jordà-Schularick-Taylor 宏观历史数据库（JST）1900–2020，以本币计并按芬兰自身通胀调整，加上基于 IMF、OECD 与市场数据构建的非官方 2021–2025 延伸。实际回报为全窗口几何均值。1950 年以前，在管制汇率破坏了货币换算的年份，全球股票腿使用购买力平价回退值。
芬兰 1900–2025 序列中有 19 个值是建模值而非观测值——插补的债券回报、市场关闭或战时汇率替代。其中 19 个由上游管线明确声明，0 个是从已发布数据推断的（该数据不保留观测/插补的区分）。涉及年份：1917, 1918, 1919, 1920, 1922, 1923, 1937, 1939, 1940, 1941, 1942, 1943, 1944, 1945, 1946, 1947, 1948, 1949, 1950；请对照上方最差窗口的起始年，自行判断这些数字能承受多大权重。这里如实列出，而不是悄悄平均进去。
常见问题
4% 规则在芬兰行得通吗？
在参考情景下，对芬兰 1900–2025 回报重抽样，4% 初始提取率在 30 年内的成功率为 74.6%；要达到 90% 成功率，初始提取率需为 2.40%。4% 规则源自美国数据，同一情景下美国为 4.25%——芬兰的数字低于美国。
为什么芬兰的安全提取率与美国不同？
因为提取率由坏尾部决定，而不是由平均值决定。芬兰实际股票回报年均 5.08%，美国为 6.81%，但真正要紧的数字是最差 30 年窗口：芬兰本国 60/40 组合为年化 −1.41%，美国为 2.82%。退休初期被毁掉的一个十年，才是终结计划的东西。
我该用芬兰的历史还是 16 国池来规划退休？
用你实际消费所在的市场。如果你在芬兰退休且组合以芬兰资产为主，芬兰自身的历史就是相关的压力测试；16 国池是更宽的先验，包含了任何单一国家尚未经历过的灾难。在模拟器里两者都跑一遍，按更苛刻的那个规划。
模拟一场以芬兰为基础的退休
打开模拟器并把市场历史选为芬兰。模拟器从自身默认值出发——40/40/20 配置、55 年期限——而不是本页的参考情景；设定你自己的组合、支出与配置，看看芬兰的历史如何对待它们。
打开已选中芬兰的模拟器 →